【天风交运】年度策略 | 布局周期及核心资产，全年看好化工物流！

摘要

2020年市场对经济增速整体降档虽有一致预期，但在电子、新能源为代表的新兴制造业持续升级、电商下沉渠道后的消费挖潜、国际需求整体健康、地产政策或有局部宽松的大环境下，我们认为相较于2019年，自上而下来看交运板块的投资机会将不限于今年消费主导的机场、快递等子板块，航空、海运为代表的周期板块会有更为积极的表现，“春季躁动”和中美和谈趋于缓解的窗口期投资人要格外重视；同时，在经历“少部分股票牛市”的2019年，我们判断投资人对于产业链景气度、公司盈利趋势更为确定性的品种会给予溢价，细分板块中我们尤其看好-化工危化物流产业链标的；最后，由于A股的国际化是长期趋势，对于长期投资者，我们依旧建议大家长期持有具备排它属性的核心类资产，如机场和高铁。

综上，我们认为新一年中轮动策略对于在交运组合中创造阿尔法可能比以往更为重要，上半年周期品弹性或将更大，看好的核心标的包括：密尔克卫、三大国有航空公司、顺丰控股、上海机场、京沪高铁、中远海控，建议关注招商轮船。