快递行业最大并购案背后 复盘德邦投资和被投资史

1996年，德邦的前身“崔氏货运公司”成立，从当初只有八平米四个人，到今天拥有3万+网点，2000+干线路线，6.4万+快递员，1.5万+自有车辆……的庞大物流集团，德邦用过去的26年让世界记住他的名字。

2022年3月11日，德邦股份发布公告，正式为此前沸沸扬扬的传言画上句号，创始人崔维星和15万德邦员工，等待京东物流交易落地后的安排。从默默无闻到问鼎快运之王再到今天，德邦快递可能退市，发展过程令人感叹时代变迁。

德邦的投资和被投资史，似乎是尚未被谈及的话题。本文通过复盘德邦的投资和被投资史，从中寻觅德邦在资本世界留下的蛛丝马迹。

一、德邦的投资

尽管德邦旗下通过直接持有或间接持的子公司超过100多个，但实际上这些都是德邦的业务公司，并不能算作德邦投资的企业。翻阅近十年的新闻报道发现，德邦根据总体经营战略的需求，曾经布局投资过四家物流行业的相关知名企业。

1、福佑卡车（FOR-U）

福佑卡车成立于2013年，其定位是聚焦于整车运输领域的科技驱动的公路货运平台。创始人单丹丹曾介绍，福佑卡车就是想通过撬动中介、经纪人、信息部这些物流行业的“中间纽带”来重塑物流运输行业。

福佑卡车的融资历程显示，2016年4月12日，钟鼎资本、德邦快递、普洛斯参与其B轮共1亿元投资。紧随其后一周之内，2016年4月19日，德邦与福佑卡车展开了首次合作。通过这次合作，福佑卡车为德邦提供高效运力支持，德邦则为福佑卡车提供稳定货源支持。

2017年，德邦抛售了ForU Worldwide Inc部分股权，形成了约0.34亿元的投资收益，这也是德邦当年最大的一笔投资收益来源。

2021年5月，福佑卡车在美提交招股书，寻求在纳斯达克上市。作为福佑卡车曾经的原始股东之一，尽管抛售了福佑的股权，德邦与福佑的合作仍旧密切。招股书显示，其前三大客户之首就是德邦快递，其次是京东物流和顺丰速运。

2、东航物流

2017年6月，东航物流混改，德邦快递以5%股份入股了东航物流。

这在外界看来是强强联手。德邦发达的公路地面运输网络是其成为东航物流股东的重要因素，东航物流可凭借德邦延伸其物流末端能力。与此同时，处于上市前夜的德邦同样也需要借助东航庞大的航空网络资源，打造优势产品，切入跨境电商物流高时效市场。

投资东航物流给德邦带来了丰厚的收益。据德邦2021年财报显示，德邦目前持有东航物流19.25亿市值股份，而德邦的投资成本仅为2亿元，增值了17亿。

德邦股份承诺东航物流股票上市之日起12个月内不转让所持有的东航物流首次公开发行A股股票前已发行的股份。限售期满后，则可根据业务发展需要灵活安排相关股份的处置。

可惜的是，东航物流2021年6月9日正式登陆上交所，距离德邦“套现”还有不到三个月时间。

3、木蚁机器人

木蚁机器人成立于2016年，是一家物流机器人系统方案供应商。依靠对物流行业的深刻理解，木蚁机器人推出了物流分拨中心解决方案，仓储供应链解决方案等一系列场景解决方案，目前正处于B轮融资阶段。

2019年，木蚁机器人入驻德邦全球最大物流分拨中心，助力德邦实现仓储供应链战略，数据显示，德邦快递广东枢纽使用木蚁提供的“人机混场”智能叉车后，节约了近一半的人力，成本下降了近40%。

2020年6月，德邦快递以股权融资的方式投资了木蚁机器人。2021年3月，德邦快递再次投资了木蚁机器人。

4、能运物流

2018年9月，德邦快递宣布与钟鼎创投携手投资能运物流，拓展汽车物流市场。

德邦认为，汽车物流作为供应链重要领域之一，德邦快递非常看重，这次投资更是一个进入汽车物流市场的良好契机。“领投能运物流，更会让德邦快递在汽车零部件市场占有一席之地。”

能运物流成立于2004年，是一家专注于汽车物流领域的一家物流服务提供商，为汽车、汽配厂商提供包括集运仓配和循环器具集散的一揽子解决方案。

值得注意的是，能运物流自2018年9月获得钟鼎资本与德邦快递的亿元以上战略融资后，再无其他融资消息。

二、投资人选择投资德邦的逻辑

说了德邦投资过谁，接下来看看谁投资过德邦。

1、钟鼎资本

钟鼎资本是德邦的第一位伯乐。成立于2009年的钟鼎资本在确定布局物流赛道后第一家企业就选择了德邦物流。

2010年，在众多基金犹豫不决的情况，钟鼎资本满格投资了5000万，随后投资团队又追加了1000万，总共6000万，成为德邦的第一个机构投资者。

为何投资德邦？这其中有一段高山流水觅知音的故事。

2008年开始，德邦向普洛斯租赁的仓库面积不断增加，德邦董事长崔维星因此与普洛斯的创立者和掌门人梅志明结缘。梅志明作为钟鼎资本的创始人之一，便向钟鼎资本鼎力推荐：老崔是物流行业最好的企业家之一，钟鼎如果要在物流领域投资，首选德邦。随后钟鼎资本在尽调时也发现，德邦组织力突出，公司上下朝气蓬勃，正处于从区域向全国扩网的拐点。在2009年德邦在零担行业按规模排不到前三的情况下，钟鼎资本仍旧选择了德邦物流。

投资的核心是投人。用钟鼎资本创始人尹军平更简洁的话来说，投资德邦就是因为崔维星。

与其他物流行业的老板不同，崔维星1992年毕业于厦门大学，本可以在国企内稳稳当当地干一辈子，他却敢于冒险，用东拼西凑的10万元创立了德邦。

在德邦的A到D轮，一直都有钟鼎资本的参与。2010年，德邦完成股份制改造并引入钟鼎投资等外部投资，完成两次融资，解决了全国拓网的资金瓶颈，同年德邦营收突破 26 亿元，同比增长 90%，超越天地华宇，成为零担物流领域的龙头企业。

顺便说一句，普洛斯作为国内物流地产界的大鳄，多年来也一直进行物流行业投资，德邦亦受到过其投资。

2、红杉中国

2014年6月，红杉中国领衔投资了德邦物流。崔维星将其手中持有的8600，000股股份以1亿元的价格转让给了红杉中国，红杉获得德邦股份1%股份。

2018年1月公司上市后，红杉所持股票市值最高达到了2.66亿元。截止当前，红杉并未减持德邦快递，但其所持股票的最新市值仅1.3亿元——这还是连涨三日后的价格。

3、韵达（福杉投资）

2021年5月，韵达股份宣布将以自有资金和自筹资金认购德邦股份6.14亿元非公开发行的股票，交易完成后，韵达股份将持有德邦股份的股权比例约为6.5%，将成为德邦股份的第二大股东，。

双方将从内部策略到分拣、运输和末端服务上逐步调整，战略合作期为3年。

德邦与韵达的合作看似优势互补但又隐忧重重。德邦股份主要从事大件运输业务，在快递业务层面相对弱势，多年来其快递业务市场占有率处于较低水平；而韵达股份大件运输网络、经验、管理同样处于弱势，两方强强联合可能不失为一段佳话，但现实与理想间可能存在着巨大的鸿沟。

站在今天的角度来看，这或许是德邦最后一次积极做发展道路选择与联盟。但从结果上看，道路转变尚需要时间，而资本战争已经扑面而来了。

三、总结与反思

在概述德邦投资逻辑和被投资逻辑前，为了能更好地理解德邦各个阶段的战略重点，我们也对其发展史做一简单回顾。

德邦于2018年1月上市，是中国首家通过IPO登陆A股的快递服务企业，相比之下，国内其他快递企业都是通过借壳上市的方式登陆资本市场。德邦曾是最早提交上市申请的快递企业之一，但时局的变化让它阴错阳差成为最后一个上市的快递企业。

跟随物流行业的起起落落，德邦自身的发展也经历了业务模式和发展策略的几度调整，业内可谓战略规划能力突出的团队。

1996-2001年是德邦的创业期，从创建“崔氏货运公司”到2000年，广州德邦物流正式成立，这时候的业务主要以空运货代为主，2001年，崔维星开始踏足公路汽运业务。

2001-2013年，德邦进入高速成长期。凭借“空运速度、汽运价格”的优势，德邦迅速占领零担物流的中高端市场，实现了业务营收的快速增长同时也奠定了德邦在国内公路零担领域的强者地位。

从2013 年至今，德邦开始了艰难的转型期。2013年前后，国内快递市场高速发展而德邦当时所处的传统零担业务增速却并不可观。在这样的背景下，德邦做出了重要的战略转型选择：从零担快运转为重点突出大件快递，同时引入合伙人模式作为直营的补充。2018年，德邦物流直接改名为“德邦快递”。

德邦从快运向快递的转型，在业内评价较为分裂：有人称为“自废武功”，有人说“战略前瞻”。

德邦曾投资了四间企业，分别是东航物流、福佑卡车、木蚁机器人以及能运物流。不得不说，德邦具有很高的投资眼光，其曾投资的东航物流现已上市，福佑卡车等待上市，而木蚁机器人则处于市场扩张期。对这些企业的投资，不仅能够与德邦的业务高效融合，同时还收到了不错的投资回报。德邦可能是不错的投资人，但从投资德邦的投资人角度来说，德邦作为投资标的的资本增值空间并未完全展开。

回首德邦20多年的路，一句话很难概括出德邦曾经的拼搏进取、人才济济、现在又选择卖身京东物流。

可谓，时移世易，英雄再见！